UUTISTAUSTA Onko korkoalesta talouden ihmelääkkeeksi?

Euroopan keskuspankki EKP päätti eilen alentaa ohjauskoron 0,5 prosentin historiallisiin pohjalukemiin. Alhainen inflaatio antoi tilaa korkoelvytykselle.

Jonkinlainen elvytys onkin tarpeen. Euroalueen toiseksi ja kolmanneksi suurimmassa kansantaloudessa, Ranskassa ja Italiassa, talous vajoaa koko ajan surkeampaan tilaan.

Molemmissa maissa on poliittinen johto vaihtunut sosialistien haltuun. Niinpä äänensävyt kristillisdemokraattien johtaman Saksan edustamaa tiukkaa säästöpolitiikkaa vastaan ovat tiukentuneet.

Saksan finanssiministeriöstä vuoti vastikään julki asiakirja, jossa ilmaistaan syvä huoli Saksan tärkeimmän eurokumppanin yhä surkeammaksi käyvästä taloudesta.

Euroaikana on Ranskan osuus maailmankaupasta on pudonnut 5,7 prosentista 3,3 prosenttiin. Vuoden 2005 jälkeen Ranskan autoteollisuus on kutistunut yli 40 prosentilla. Pääsyylliseksi ministeriön muistio nimeää länsinaapurin korkeat yksikkötyökustannukset.

Ne ovat euroaikana paisuneet 30 prosenttia. Saksalaisen tulkinnan mukaan Ranskasta uhkaa tulla samanlainen eurovyöhykkeen riskimaa kuin Kreikka, Italia ja Espanja ovat.

Italian teollisuus jumittaa syvimmässä taantumassa 20 vuoteen. Teollisuuden tilaukset alenivat edelleen huhtikuussa. Kansainvälinen valuuttarahasto ennakoi Italian kansantuotteen heikkenevän tänä vuonna 1,5 prosenttia.

Maailman keskuspankkipiireissä pidetään koronlaskua joka paikan työkaluna, jolla halutaan korjata kaikki, mikä taloudessa ei oikein toimi. Tällä kertaa asia ei ole niin yksinkertainen.

Yhä pahempaan reaalitalouden taantumaan sortuvissa maissa, kuten Italiassa ja Ranskassa, joutuvat pk-yritykset silti maksamaan liikepankkien yrityslainoista poikkeuksellisen korkeita korkoja.

Yrityslainoitus on pahasti tukahtunut. Syynä ovat kohonneet luottoriskit ja alhainen kysyntä.

Pankit pitävät riskilisät korkeina, koska EU:n uudet pankkisäädökset edellyttävät entistä paksumpia omia pääomia. Italian ja Espanjan kaltaisissa kriisimaissa eivät rahapolitiikan toimet tehoakaan.

Liikepankit saavat edullista rahaa, mutta se ei välity yrityksille. Kasvu tai työllisyys eivät kohene.

Keskuspankin erittäin alhaiseksi pudottaman korkotason elvytysvaikutukset voivat jäädä hyvinkin rajallisiksi. Nyt kaivataan myös ongelmamaiden ja niiden hallitusten omia toimia. Mikä taas edellyttää kannattavaa tuotantoa, siis sitä vanhanaikaista reaalitaloutta.

Italiassa koko alkuvuoden laskussa olleet pörssit kääntyivät huhtikuun alussa jyrkkään kasvuun. Osakekurssit ovat nousseet 12 prosenttia. Italian valtio sai sijoittajilta 10 vuoden valtiolainoja 3,9 prosentin korolla. Siis edullisimmin kolmeen vuoteen. Italian valtiolainojen halpuus perustuu italialaisen EKP:n johtajan Mario Draghin tukilupauksiin.

Löysä rahapolitiikka riehaannuttaa finanssitalouden tuota pikaa kasvutoiveisiin, joilla ei ole perustaa reaalitaloudessa. Kuulostaako tutulta? Täsmälleen sama ilmiö havaittiin, kun koko eurokriisi sai alkunsa.

Avaa artikkelin PDF